Доверительное управление: в чём подвох и где радость
Доверительное управление (ДУ) нашим капиталом — дело интересное, рисковое, а ещё иногда и прибыльное. Немного поговорим сегодня о доверительном управлении, его плюсах и минусах.
Поехали.
Сама идея доверительного управления очень древняя и, понятное дело, привлекательная. Суть в том, что мы доверяем кому-то управлять нашим поместьем, капиталом или другими активами.
В финансовом мире в основном рассматривается доверительное управление:
- частными лицами,
- семейными офисами,
- банками (брокерами).
ДУ через физических лиц
Самый рисковый сегмент — это доверительное управление через физических лиц.
К примеру, вы прониклись доверием к какому-то человеку, увидели в нём профессионала и решили дать ему деньги в управление. Подписали договор (который вряд ли вам поможет) и сказали: «Занимайся трейдингом и спекуляциями».
Как правило, подобные трейдеры озвучивают магическую цифру 10–12% в месяц и более. Человек перемножает 10–12% на количество месяцев в году, и у него получается 120–144% годовых! И всё — пик эмоций от того, что вот же он нашёл кнопку «БАБЛО», и как он в будущем с такой доходностью через пять лет станет долларовым миллионером, захлёстывает с головой! Рациональная часть головного мозга начинает работать с перебоями — и вперёд.
Основополагающая проблема тут в следующем:
Трейдер обещает завышенную доходность — иначе клиентов будет очень мало на ДУ. А сам инвестор не понимает, какие у него будут риски — думает, что если что, по договору он через суд деньги заберёт (очень и очень редко забирают).
Чтобы трейдеру показать доходность в 10% в месяц от капитала, ему нужно ОБЯЗАТЕЛЬНО использовать маржинальную торговлю — то есть торговать на заёмные деньги брокера. А торговля с плечом всегда несёт повышенные риски — и рано или поздно эти риски реализуются. А потом нервы, нервы и ещё раз нервы.
Следующий вариант — семейные офисы
Что это такое и зачем они нужны?
Итак, к примеру, был деловой человек — торговец, промышленник или просто бизнесмен. И вот у него собрался некоторый капитал — в районе 10–30 миллионов долларов. Этим капиталом нужно управлять, так как инфляция не спит и каждый день уменьшает покупательную способность денег.
Для управления данным капиталом нанимается управляющий — что, собственно, очень логично. К управляющему добавляются другие специалисты: бухгалтеры (со знанием норм международного права), эксперты по инвестициям в различных сегментах рынков, трейдеры, юристы и прочие необходимые специалисты. Это высокооплачиваемые специалисты с большими ежегодными бонусами за хорошо проделанную работу.
И чтобы разделить затраты на содержание такого семейного офиса, наш бизнесмен предлагает услуги по управлению капиталом уже своим друзьям и знакомым.
Стратегии в семейных офисах могут быть различные и использовать очень разные инструменты. Если у вас или у ваших знакомых есть капитал таких размеров — можно смело со мной связываться и обсуждать потенциал сотрудничества.
ДУ от банков и брокеров
А теперь переходим, пожалуй, к самому массовому продукту на российском финансовом рынке — доверительному управлению от банков и брокеров (ДУ).
Для кого предназначено доверительное управление?
Верно, для людей, которые не разбираются в мире финансов (таких более 90%, и это нормально — нельзя быть экспертом во всех жизненных областях). И соответственно, у них же и нет времени осваивать новые навыки. Поэтому возникает желание довериться профессионалам — пусть они делают свою работу, а мне деньги идут.
Профессионалы и сделают своё дело — они при ЛЮБОМ РАСКЛАДЕ заработают себе денег за ваш счёт. А вы — как повезёт.
У них задача — как можно больше привлечь средств в ДУ, тогда будет больше комиссий — как заявленных, так и скрытых. Это часть бизнеса.
Из явных комиссий вы можете узнать из договора между физическим лицом и брокером или банком. В среднем это сразу 5–7% от вашего капитала, 1–3% за ежегодное обслуживание + комиссии и в среднем 20% плата за успех.
К примеру, договор на ДУ на 10 миллионов рублей сроком на пять лет.
- Сразу (или иногда частями за один-два месяца) нужно отдать, к примеру, 5% — это 500 000 рублей (заработок брокера). В течение года ещё накапает плата за управление — пусть будет 2% — ещё 200 000 рублей. И если фонд сделает, к примеру, с 10 миллионов прибыль 2 миллиона рублей, то плата за успех с этих 2 миллионов рублей составит 20%, то есть ещё 400 000 рублей.
- На второй год уже не будет затрат на вхождение в договор ДУ — в нашем примере это 500 000 рублей. И если фонд не увеличил капитал более 12 миллионов рублей, то и платы за успех тоже не будет. Но за ведение ДУ всё равно комиссия в 2% будет — а это с 12 миллионов 240 000 рублей.
- На третий год, к примеру, капитал вырос до 15 миллионов — будет 2% комиссии + 20% за успех с 3 миллионов рублей (15 миллионов — 12 миллионов). 2% — 300 000 рублей, 20% за успех (за то, что капитал вырос на 3 миллиона рублей) — ещё 600 000 рублей.
Думаю, логику вы уже поняли — дальше сами посчитаете.
К этому добавляем скрытые комиссии — а они всегда есть (от 2% до 4% к размеру капитала). К примеру, брокеру нужно продать одни ваши бумаги и купить другие. Он за это, естественно, возьмёт комиссию — но вы её не увидите. И чем чаще брокер будет делать ребалансировку вашего портфеля, тем больше в его карманах будет оседать ваша прибыль.
Добавляем к этому огромное желание брокера всунуть в ДУ свои самые маржинальные продукты, на которых он больше всего может срубить комиссий (а вы, собственно, недосчитаетесь своей прибыли), и вуаля! Он обязательно постарается напихать структурные ноты или другие структурные продукты и напишет об этом в договоре так, что вы точно этого не поймёте. И свои облигации напихает — то есть привлечёт себе финансирование за дешёвые деньги. Потому что за их покупку он сам себе возьмёт комиссию и при балансировке может один выпуск своих облигаций продавать, а другой покупать. Только магия — и ничего более!
Успешное ДУ
Безусловно, есть и положительные примеры — когда ДУ успешно. Без этого этот продукт продавался бы хуже. Но вы же не думаете, что маркетологи у брокеров и банков просто так свой хлеб едят? Схем очень много разнообразных — приведу самую простую и, наверное, самую популярную.
Брокер при создании различных программ по доверительному управлению закладывает разные параметры будущего соотношения риск/доходность. И вот, условно, есть у него пять таких разных программ, и в каждой из них по тысяче человек. Проходит год — какая-то из этих программ покажет лучшие результаты — её и будут рекламировать во всех буклетах. И за её продажу менеджеры банка или брокера будут получать повышенные бонусы.
И конечно, её больше всего и продадут! А подходит ли она для инвестора — это мало кого волнует. Главное — привлечь красивыми цифрами как можно больше денег в ДУ. И да — этого многие упускают из вида, когда пользуются аналитикой от брокеров!
Сами аналитики никогда (в 99,99% случаев) не покупают акции, облигации или фьючерсы! То есть НЕ СЛЕДУЮТ СВОИМ ЖЕ РЕКОМЕНДАЦИЯМ!
А почему? Можно же озолотиться, если ты хороший аналитик… 🤣
Но аналитики — не инвесторы! Ну и они сами знают и видят ценность своих анализов 🤣
Но вам обязательно свои умные мысли продадут за высокий прайс!
Самая большая проблема с ДУ
- Комиссии. В какие-то периоды ДУ будет приносить прибыль, но за вычетом конских комиссий брокера. А в какие-то годы спада могут быть и минусы, или ноль.
- Аналитики — не инвесторы. Я поэтому и не рекомендую использовать аналитику брокеров и различных специалистов, кто сам не занимается инвестициями. Или сам не покупает на свои деньги то, что рекомендует или советует другим людям.
- Фундаментальное противоречие при доверительном управлении: в том, что с вашего капитала и с его прибыли получают в свой карман и брокер, и вы. И брокер (как профессионал рынка) всегда должен быть в плюсе — иначе бизнес-модель схлопнется. То есть брокер всегда из вашей прибыли будет стараться выжать максимальное количество денег в свою пользу. Ну а те, кто идут в ДУ, будут жить в святом неведении.
Такова жизнь.
P.S.
Итак, в чём же подвох ДУ, я думаю, вы уже поняли — в том, что брокер максимально постарается на вас заработать, пользуясь своими навыками продаж и неосведомлённостью инвестора.
А в чём радость? В том, что можно отдать деньги в управление и чуть меньше переживать за них (хотя это крайне сомнительно).
